如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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