北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(4斤是多少克，0.4斤是多少克wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟4斤是多少克，0.4斤是多少克糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一(yī)年(nián)的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(4斤是多少克，0.4斤是多少克bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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