5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更(gèng)是创出(chū)年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债(zhài)务(wù)违约风险也对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港股的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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