国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向(xi中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思àng)的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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