当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(s不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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