金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　2l是多少斤 2l是多少kg导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做2l是多少斤 2l是多少kg到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)2l是多少斤 2l是多少kg富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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