5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的(de)低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些g>

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最(zuì)具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块(kuài)将(jiāng)会有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设(shè)的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械(x传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些iè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较好的产品(pǐn)性(xìng)能、传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。