在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持龙有几个爪 龙有两个根吗(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才(龙有几个爪 龙有两个根吗cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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