彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīn敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思g)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经(jī敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思ng)225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总监办公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的(de)可(kě)能性非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对于美国和(hé)发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸引力的(de)相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才是关键催(cuī)化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期美国(guó)以及全球资本市(shì)场并没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题(tí)过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于(yú)美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应都较为平(píng)淡，但野村东方(fāng)国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下(xià)行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一(yī)是(shì)多元化低相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是支付保险费的(de)另(lìng)类策略(lüè)，为(wèi)组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配置(zhì)中(zhōng)保有一(yī)定(dìng)比例的避险资产有助对(duì)冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为(wèi)典型(xíng)的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有支撑，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到(dào)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)，极(jí)端(duān)危(wēi)机环境下，大类资产会(huì)呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如(rú)2020年(nián)3月(yuè)极(jí)度恐慌时(shí)期(qī)，市场无(wú)差(chà)别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避(bì)险(xiǎn)资产随(suí)同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权(quán)保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了(le)保证，在两年(nián)内可以继续举债。最近两周的(de)美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国(guó)未来的财(cái)政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据(jù)和工商(shāng)业(yè)运行(xíng)情况，等待市场(chǎng)自然降温至(zhì)浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会继(jì)续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计(jì)加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务(wù)上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随(suí)着市场(chǎng)流(liú)动性收紧，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要(yào)看点(diǎn)，即第一(yī)，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债；第(dì)二，以中国(guó)为(wèi)代(dài)表的贸易(yì)顺差国是否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军(jūn)突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出美债，美国财(cái)政部(bù)发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新(xīn)发行，有可能(néng)促使美联储美联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的(de)措辞(cí)，需(xū)要(yào)关注6月利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否能进一(yī)步确认(rèn)停(tíng)止紧缩的(de)态度。

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