自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　湖南电大几本，湖南长沙电大是几本"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_202304湖南电大几本，湖南长沙电大是几本21150606398.png">

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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