如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Ben八千米多少公里zimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示八千米多少公里，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央八千米多少公里行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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