近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.4卅是什么意思，卅是什么意思,读音1万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dà卅是什么意思，卅是什么意思,读音n)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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