当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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