财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种p>

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资(zī)成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京(jīng)地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸(xī)引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的(de)时(shí)容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距(jù)过大(dà)必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动(dòng)的(de)影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示(shì)，截(j茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种ié)至3月(yuè)末(mò)，该行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本(běn)管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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