尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yu说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污è)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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