申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其(qí匚字旁的字有哪些，区字旁的字)中市值权重(zhòng)最大的是半导体(tǐ)行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收(shōu)排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企(qǐ)业不(bù)断(duàn)上市(shì)，并在资(zī)本助力(lì)之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司(sī)得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快(kuài)的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货(huò)周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临(lín)库(kù)存风险，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中也说明(míng)了与这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行(xíng)业(yè)最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自(zì)主研发上行(xíng)趋势(shì)的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研发(fā)投入(rù)，增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业(yè)绩(jì)改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海(hǎi)光信(xìn)息(xī)，2022年研发费用增(zēng)长在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额(é)，海(hǎi)光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出(chū)了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入(rù)。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连(l匚字旁的字有哪些，区字旁的字ián)续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的(de)头(tóu)部(bù)公司实(shí)现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

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