来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策(cè)方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不转向花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗p>

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的(de)数据(jù)看，确(què)实好于去(qù)年四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的(de)差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动(dòng)“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通(tōng)过(guò)激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活(huó)力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济(jì)自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去年12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调(diào)配(pèi)合(hé)”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投(tóu)资(zī)放(fàng)在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设(shè)现代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实(shí)体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套(tào)电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要(yào)重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态(tài)”，也提到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会(huì)跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推(tuī)动平台(tái)企业(yè)规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的(de)风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以(yǐ)今(jīn)年和去年(nián)最大的不同是(shì)疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

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