北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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