本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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