财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发等(děng)多家(jiā)银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期(qī)票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕(tì)当前非(fēi)对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未(wèi)来(lái)新发(fā)理财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿(ná)的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认(rèn)为，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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