申万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导体行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发(fā)展的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行(xíng)业具(jù)备(bèi)研(yán)发(fā)技术(shù)壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力(lì)的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是(shì)沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含(hán)量越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业(yè)上(shàng)市(shì)公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一(yī)是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本(běn)助(zhù)力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。 <气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别/p>

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家(jiā)企业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看(kàn)，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行(xíng)业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业(yè)指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货(huò)质量下滑(huá)的企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前(qián)存(cún)货周转率均低于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也(yě)说明了(le)与(yǔ)这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业(yè)需(xū)要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出(chū)了国内(nèi)首(shǒu)款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英(yīng)谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不(bù)仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的(de)头部公司实现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

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