大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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