北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏shì)2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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