A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价(j蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在(z蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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