当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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