自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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