5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加(jiā)太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需(xū)求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来(lái)的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的(de)背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势加(ji殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ā)速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(fàng)量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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