近期(qī)“中特估”成为A股(gǔ)市(shì)场热门(mén)话题，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外(wài)资机构认为：国企已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国企已迎(yíng)来(lái)积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持(chí)续改善(shàn)的(de)标(biāo)的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为A股市场关(guān)注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年(nián)5月14日，北向(xiàng)资金净买入额(é)最多的10只(zhǐ)股票为(wèi)洛阳钼业(yè)、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川技术、工商(shāng)银行、晶盛机电、京(jīng)沪高(gāo)铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不(bù)少国企公司股票跻(jī)身(shēn)其中。期间(jiān)，吸金(jīn)前十大(dà)公司(sī)分别(bié)吸引(yǐn)10亿到20亿(yì)元(yuán)人(rén)民币不等。

　　近期北向资金(jīn)净流(liú)入额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市(shì)公司财报公布，不少全球(qiú)主(zhǔ)权(quán)投资机(jī)构跻(jī)身国(guó)企的前十大(dà)的股东行业。例如(rú)，一季度报(bào)告(gào)显示，阿布达比投资局、科威(wēi)特政府(fǔ)投资局等多家主权财富基金增持多家国企央(yāng)企A股上市公(gōng)司(sī)股票。例如科威特政(zhèng)府投资(zī)局(jú)增持中青(qīng)旅(lǚ)、中国重汽。阿(ā)布达(dá)比投资局一季(jì)度增持(chí)了浦东金桥。挪威(wēi)央希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高行一季度(dù)新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦(jiāo)点基(jī)金截止4月底的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中(zhōng)国焦点基金，截(jié)至4月底的前(qián)十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴(bā)、腾讯控股、工商(shāng)银(yín)行、建设(shè)银行(xíng)、中(zhōng)国石化、华润置地(dì)、中银(yín)航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对这(zhè)些国企进行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到(dào)成为焦点

　　外资中关于中国国(guó)企公司的讨(tǎo)论热度正在(zài)上升。

　　富达在(zài)最(zuì)新一(yī)篇(piān)研究(jiū)报(bào)告(gào)中(zhōng)解释了他们对于(yú)国企(qǐ)改革的看法(fǎ)。报(bào)告认为，在中(zhōng)国国企改革并非(fēi)新(xīn)鲜事(shì)，但(dàn)是这一次国企改革事关(guān)重大。而(ér)资本市场显然已经关注到了“国企(qǐ)”主题。举(jǔ)例(lì)来说(shuō)，放在(zài)平常(cháng)，中国(guó)中铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的基本面，收益预(yù)期也尚可，但是可能不是(shì)大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国中(zhōng)铁(tiě)股价已经上升(shēng)了(le)43.88％。其它的(de)国企股价在2023年也(yě)有(yǒu)不俗表现(xiàn)，包括中石(shí)化(huà)、中(zhōng)国(guó)铝业等。这背(bèi)后(hòu)的(de)原因可能包括：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资者(zhě)认为相关(guān)方面或敦(dūn)促国企改善治理等以增加股东(dōng)回报(bào)。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资(zī)机构持仓中(zhōng)更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)私营部(bù)门，这与他们的选股标准相关。基(jī)于公司的股东回(huí)报等标准(zhǔn)，不少(shǎo)国企公司在过(guò)去(qù)难以进入部分(fēn)外资的(de)选股池子。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类国企公司(sī)截至去年年底的平均每股盈利水平仍低(dī)于10年前2012年水(shuǐ)平。这说明国企(qǐ)公司的资本效率还有很大的提升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投资者认为国企长期(qī)的低估值(zhí)为(wèi)投资者提(tí)供了厚厚的安(ān)全垫。部分公(gōng)司的投资价值被低估(gū)了(le)。

　　富达(dá)在报告(gào)中指(zhǐ)出，如(rú)果国企改(gǎi)革能(néng)够(gòu)取(qǔ)得成效(xiào)，投资(zī)者(zhě)会重估(gū)国企(qǐ)的投资者价值。投资者对(duì)于能够持续提供良好(hǎo)的股东回(huí)报的公司是愿意支付溢价(jià)的。例(lì)如，贵州茅台过去(qù)20年(nián)的平均(jūn)每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上。这(zhè)是为什(shén)么(me)贵州茅台可以10倍的市(shì)净率交(jiāo)易(yì)的重要原(yuán)因之一(yī)。除(chú)了房地产行业，目(mù)前来(lái)看大部分(fēn)国企的市净(jìng)率低于私营企业(yè)。

　　除了(le)股东回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是(shì)全(quán)球投资者关注的问题。此外，投资者关(guān)注的(de)其它问题还(hái)包括：对于国企(qǐ)来说，如何在服务国家战略的(de)同时增(zēng)强(qiáng)它的商(shāng)业效率，如何改(gǎi)善激励措施(shī)等。尽管这次改革的成(chéng)效仍待时(shí)间检(jiǎn)验(yàn)，但是(shì)“注重(zhòng)股东(dōng)回报”是被资本市场(chǎng)认(rèn)可(kě)的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题(tí)具可持续性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太(tài)首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基(jī)金报(bào)记者(zhě)表示，目前国(guó)企主题受到关(guān)注，可能个别股(gǔ)票有一定量的“炒作(zuò)”资金参与，但是有(yǒu)充分的理由认为国企主题是可持续(xù)的。

　　首先，相当一部分公司估(gū)值仍(réng)然很低(dī)。虽然它已经从极(jí)低(dī)的水平上升，但总(zǒng)体来(lái)说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右，这不(bù)是一个高的数字。

　　其次，如果(guǒ)公司(sī)能够继(jì)续(xù)改善他(tā)们的财务表(biǎo)现，提高每(měi)股盈利(lì)水平和利润增长，并(bìng)通过(guò)股息或股票回(huí)购，将利润分配给股东。这些都将成为股票价(jià)格(gé)的驱动因素。

　　第三(sān)，从全球投资者的角度看(kàn)，他们对国(guó)企的持有或配置(zhì)仍然相当保守。因为如果回(huí)顾过去的5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民(mín)营企业（POEs）。目前(qián)，许多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只(zhǐ)关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有提升配置的空(kōng)间(jiān)。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能源(yuán)公司(sī)估(gū)值远(yuǎn)远低(dī)于全球(qiú)同(tóng)行。不排除有些公司会受到地(dì)缘(yuán)政治因素，但全球仍有资金（例(lì)如中东地区的资金）受(shòu)地缘政治影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此外，一些(xiē)过往(wǎng)被认为乏味无趣的行业部分公司的股价有了非常显著的(de)回升(shēng)，还有类似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任何市场，投资(zī)都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果等(děng)到所有的证据都(dōu)摆在面前，那么(me)他们已经被市场价格(gé)反(fǎn)映出来，因为市场总是预先(xiān)反应。所(suǒ)以我们永远不会有(yǒu)百分百的确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果问过去多(duō)年，通过观察中国市场我们学到(dào)了(le)什么？我们学到的重要一课(kè)就是：跟随(suí)政府的政策投资。中(zhōng)国的国企已经迎来了积(jī)极的信(xìn)号”。投(tóu)资者需要一些机制来(lái)从大量的国有企业中筛选出(chū)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高有(yǒu)更高成(chéng)功机(jī)会的(de)企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府政(zhèng)策导向、管理层有改进动力、有(yǒu)客观证据显示其(qí)盈利能力已(yǐ)经(jīng)改(gǎi)善的企业。同时(shí)，这(zhè)些企(qǐ)业所处的行业整体(tǐ)收益增长、有良好的(de)资产负债表(biǎo)和低债(zhài)务水平等经济(jì)运行。

　　慕(mù)天辉补充(chōng)说明道，即使外国投资者很重(zhòng)要(yào)，真正决定(dìng)价(jià)格的还是(shì)国(guó)内(nèi)投资者。如果外(wài)国(guó)投资(zī)者对国(guó)有企业的兴(xīng)趣增加(jiā)，那将是对(duì)国有(yǒu)企业股价的额外(wài)推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高