北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思chū)使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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