本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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