5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、siki老师是哪个大学的？长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)siki老师是哪个大学的？布将会得到优化，促进更多(duō)优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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