本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(x敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思iāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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