金融界4月21日消息 自(zì)国(guó)家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学家邢自(zì)强今天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利。

　　低通胀形势可能是一种优势(shì)

　　而我(wǒ)们(men)从疫情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于(yú)物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达(dá)国家举例(lì)，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高通(tōng)胀后果不得不(bù)进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息过(guò)程又(yòu)带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期(qī)中国(guó)通(tōng)胀水平(píng)较(jiào)低可以(yǐ)看得更乐(lè)观(guān)一(yī)些，不(bù)必担(dān)心中国(guó)会(huì)陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于(yú)就业，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善(shàn)、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比较(jiào)强的转机，才会(huì)慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢(xíng)自强(qiáng)指出，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服(fú)务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的(de)失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水平(píng)，要恢(huī)复到原来(lái)的轨迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的(de)服(fú)务(wù)业在(zài)回升并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上去(qù)年底的坑，还没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才(cái)能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积压(yā)的(de)潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能(néng)要逐季恢复，大概在今年(nián)底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双回落，一(yī)季度新增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融(róng)数(shù)据领先(xiān)于(yú)经(jīng)济数据(jù)，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新闻发(fā)布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不存(cún)在长期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般具有物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供(gōng)应量持续下降(jiàng)的(de)特征(zhēng)，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。当前(qián)我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货(huò)币(bì)供应(yīng)量(liàng)）和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物(wù)价回落(luò)是因为经济基本面和(hé)高基(jī)数等因素。邹澜进一(yī)步(bù)解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōn家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利g)给充足。另(lìng)一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未(wèi)消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求(qiú)回升需要(yào)时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也(yě)带来高基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快(kuài)增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从供给侧发(fā)力，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持(chí)续(xù)加(jiā)大，供(gōng)给端见效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效应传(chuán)导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据(jù)领先于(yú)经济数据，实际(jì)上反映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计发言(yán)人付(fù)凌晖(huī)就近期市场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出(chū)现通缩。从下(xià)阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基(jī)数较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上国(guó)内受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可(kě)能(néng)保持低位，但这不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着下半年(nián)影响因(yīn)素(sù)逐步消除，价格(gé)会回到一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下(xià)降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可贸(mào)易品的(de)通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的(de)通胀走势(shì)最重要的风向标(biāo)之一。华泰家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利宏观认(rèn)为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券(quàn)提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对(duì)通缩的(de)认定，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外生性与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续(xù)走弱看似(shì)反常，实(shí)则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物价下(xià)行不是通(tōng)缩(suō)，而是与基数效应、前期非(fēi)经济(jì)政策(cè)对企业(yè)家信心(xīn)的冲击(jī)以及(jí)疫(yì)情后(hòu)居(jū)民风险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在(zài)持(chí)续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业(yè)好于工业、内需恢(huī)复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所(suǒ)副所(suǒ)长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币(bì)走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是产能过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造(zào)成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配(pèi)，背后是(shì)居(jū)民(mín)与企业(yè)支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上(shàng)修与下修后(hòu)，当(dāng)前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观(guān)预期(qī)波动(dòng)率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延(yán)续，长端利率依(yī)然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也指出，通(tōng)缩环(huán)境下景气行业的稀(xī)缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落(luò)多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利