在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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