近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增15分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导6.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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