申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市(shì)值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的(de)科技(jì)板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业(yè)总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量越(yuè)来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调(diào)整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营(yíng)收增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前(qián)的企(qǐ)业不(bù)断上市，并在(zài)资(zī)本助力(lì)之下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景(jǐng)下的(de)高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的(de)归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全(quán)球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企业净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以及强大(dà)的(de)设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排(pái)名行(xíng)业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存(cún)货周转率反映了分立器(qì)件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对(duì)经营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，存(cún)货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位(wèi)水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至部(bù)分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也(yě)说明了(le)与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司经营(yíng)体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡(kǎ)脖(bó)子、国(guó)内自(zì)主研发(fā)上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要不(bù)断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公(gōng)司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研(yán)发费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额(é)来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推(tuī)出了国(guó)内首款支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居(jū)前(qián)的10大企业脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思