财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在(zài)20唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么14年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuá唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么n)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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