随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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