核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是(shì)以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着公(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一(yī)定(dìng)的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收(shōu)优(yōu)惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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