北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降sand可数吗还是不可数，thousand可数吗温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增sand可数吗还是不可数，thousand可数吗长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yínsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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