大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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