财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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