财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖ght: 24px;'>十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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