大家周末好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升(shēng)到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队(duì)战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲(chōng)突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年(nián)科(kē)索沃战(zhàn)争结束后由(yóu)联合(hé)国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据创年内(nèi)新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食物和(hé)能(néng)源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期(qī)相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了(le)对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预(yù)计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限(xiàn)担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可(kě)能会(huì)考(kǎo)虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基(jī)准利率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略(lüè)显分化。期(qī)货日报(bào)记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化(huà)的(de)根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场的(de)影(yǐng)射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块(kuài)内部来看，前期原油价(jià)格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的(de)财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油(yóu)供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量(liàng)率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有增无(wú)减，宽松(sōng)的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震荡下(xià)行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的(de)单(dān)边(biān)走(zǒu)弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期(qī)货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利(lì)好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情持续(xù)低迷(mí)。国内煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译zài)增加，但(dàn)增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤化工整体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价(jià)格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重启，所以终(zhōng)端产品的需求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近(jìn)期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤(méi)化工品种自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货价(jià)格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核算(suàn)来(lái)看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成本下(xià)降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且(qiě)部(bù)分(fēn)内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太(tài)低(dī)，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续(xù)投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产(chǎn)能，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率(lǜ)是一个(gè)产能的(de)上(shàng)下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下(xià)半(bàn)年部分品种面临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化(huà)工(gōng)行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的(de)反(fǎn)弹，而不(bù)是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依(yī)然较(jiào)大(dà)

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人会(huì)议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油(yóu)和燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油价起到(dào)提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年(nián)全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时(shí)美(měi)国(guó)宣布将在(zài)8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即(jí)将进(jìn)入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的(de)关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也(yě)环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日(rì)的(de)会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油(yóu)平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前(qián)，宏观层(céng)面的不(bù)确定性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月(yuè)平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也有下(xià)跌(diē)，但由于聚(jù)乙李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译烯自身现货价(jià)格表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以(yǐ)原油折算成(chéng)本的加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已(yǐ)在原油(yóu)及(jí)成品油(yóu)发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克(kè)45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)再次对(duì)原油(yóu)市(shì)场做空者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发(fā)生(shēng)，二(èr)季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去(qù)库(kù)预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤(méi)炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本(běn)端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译