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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是(s做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思hì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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