在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(z一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月hú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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