A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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