用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增融(róng)资(zī)。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东(dōng)等(děng)知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持(chí)数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的(de)发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转(zhuǎn)型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和(hé)运营全球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云(yún)服务(wù)平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)正式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世、云(yún)平台及领域服(fú)务快(kuài)速(sù)发展，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服(fú)务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市(shì)场份额(é)来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务(wù)和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅(f巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ú)。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大(dà)的巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间提升(shēng)空间。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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