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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能(néng)是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(ch世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼ái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(g世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼ōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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