在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么height: 24px;'>世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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